Високочастотний трейдинг: основи та принципи

У світі налічується понад 400 мільйонів трейдерів, але більшість “торговців” відкривають і закривають угоди вручну, стежать за цінорухом, застосовують інструменти технічного та фундаментального аналізу.

Великі гравці, які мають у своєму розпорядженні великі грошові обсяги, вважають за краще спростити собі життя. Вони практикують алгоритмічну торгівлю із залученням роботизованого софту, що забезпечує високу прибутковість. Такий тип трейдингу називається високочастотним або high frequency trading (HFT). А тепер розберемо його докладніше.

Що таке високочастотний трейдинг?

У цьому розділі ми детально пояснимо принципи високочастотного трейдингу і чим він відрізняється від інших стратегій торгівлі.

Спочатку ми згадаємо, як працює звичайна торгівля активами (традиційна). Трейдер купує актив за низькою ціною і сподівається на її зростання. Коли вартість збільшується, актив продається з прибутком. Але в такому режимі трейдер тільки припускає, що куплені акції, криптовалюти або інші інструменти зростуть у ціні найближчим часом.

Прогнози будуються на інструментах технічного або фундаментального аналізу. Виділяють кілька типів торгівлі: скальпінг (відкриття і закриття угод протягом декількох хвилин), внутрішньоденна торгівля (відкриття позицій у межах одного торгового дня) і більш довгострокові стилі.

Високочастотний трейдинг працює дещо інакше. Мається на увазі перепродаж активу за вищою ціною протягом декількох секунд або мілісекунд, а ймовірність отримання прибутку близька або дорівнює 100 відсоткам.

Трейдеру вже не потрібно гадати, зросте ціна чи впаде, оскільки всі рішення за нього ухвалюють роботи — софт керується закладеними алгоритмами і самостійно ухвалює рішення про відкриття і закриття позицій. Високочастотники тільки отримують прибуток на свій баланс.

Суть високочастотного трейдингу в алгоритмічній торгівлі. Розміщується велика кількість ордерів, що виконуються за лічені мілісекунди. “Торговці”, які дотримуються цього стилю, підключають до процесу потужні комп’ютери, передові технології та спеціальні алгоритми.

Серед основних характеристик HFT стилю можна виділити:

1. Використання дорогого сучасного обладнання і технологій, вартість яких невиправдано висока для пересічного трейдера.
2. Розміщення серверів недалеко від центрів обробки даних, що дає змогу трейдеру бачити ордери з мінімальною затримкою.
3. Відкриття і закриття угод здійснюється в межах однієї торгової сесії. Заявки не переносяться на інші часові проміжки, унеможливлюється ризик зміни торгових обсягів.
4. Трейдер відкриває велику кількість заявок, оскільки прибуток від одного ордера мінімальний. Прибутковість забезпечується обсягом заявок.
5. Усі заявки відкриваються на короткий термін, зазвичай на кілька секунд або навіть мілісекунд.

Перераховані характеристики високочастотного трейдингу визначають не тільки експерти, а й американська Комісія з цінних паперів і бірж (SEC).

HFT-трейдинг з’явився відносно недавно, оскільки ключова характеристика стилю полягає в застосуванні надпотужних комп’ютерів. Вони обробляють сотні, а подекуди й тисячі процесів одночасно, тож мілісекунд часто достатньо, щоб отримати прибуток від різниці в цінах.

А тепер розглянемо на прикладах, як працює високочастотний трейдинг і в чому його ключові відмінності від традиційної спотової торгівлі.

Як працює високочастотний трейдинг?

Виділяють кілька стратегій високочастотного трейдингу. У цьому розділі ознайомимося з принципами роботи найпопулярніших з них.

Взагалі високочастотний трейдинг — це “збірна назва”, де експерти виділяють одразу кілька підкатегорій. Розберемо на прикладах найпопулярніші стилі HFT-торгівлі.

Фронтраннінг

Основна суть фронтранінгу — це торгівля на випередження. Завдання трейдера — випередити покупця, який прийшов на ринок з market ордером.

Починаємо з принципу роботи традиційного спотового ринку. На біржовому або брокерському майданчику є книга ордерів, куди потрапляють усі заявки після їх створення трейдером.

Коли трейдер вирішив купити актив, необхідно дивитися на стовпчик із цінами продажів (червоні). Припустимо, що нас цікавить купівля Bitcoin. Біржовий стакан відображає 11 найкращих пропозицій, де найвигідніша ціна – це 27 978 доларів, а найменш вигідна – 28018 доларів.

Різниця між ними в 40 доларах. Навпроти кожної цінової пропозиції є обсяг, який за цією вартістю продається. Якщо трейдер хоче придбати більше криптовалюти, він купує монети далі, в інших продавців.

Ми отримуємо таку ситуацію. Трейдер зайшов на ринок, вирішив купити 10 біткоїнів. Він забиратиме монети з біржової склянки за такими цінами:

• 0,035 BTC трейдер купить за 27 978 доларів;
• 0,041 BTC – за 27 982 долари;
• 0,241 BTC – за 27 989 доларів;
• 0,341 BTC – за 27 989 доларів;
• 0,779 BTC – за 28 006 доларів;
• 1,216 BTC – за 28 006 доларів;
• 1,660 BTC – за 28 010 доларів;
• 1,980 BTC – за 28 011 доларів;
• 2,601 BTC – за 28 014 доларів;
• залишок – за 28 016 доларів.

Виходить, щоб виконати свою заявку в повному обсязі, трейдер викупив усі біткоїни у 9 продавців і частково монети, запропоновані 10-м продавцем.

А тепер уявімо той самий приклад, тільки застосовувати його будемо вже до високочастотного трейдингу. Як це працює?

Трейдер приходить на ринок і розміщує ордер на купівлю 10 біткоїнів. Важливо, що тип ордера ринковий, а не лімітний. Це означає, що трейдер готовий купити монети BTC за найкращою із запропонованих вартостей. Поки виконується перша заявка на придбання 0,035 монети за ціною 27 978 доларів, суперкомп’ютер отримує інформацію про розміщення такого великого ордера (саме ринкового). Далі трейдер діє наступним чином:

• Він розуміє, що трейдер уже розмістив заявку на купівлю 10 біткоїнів, тому зацікавлений у купівлі активу за будь-якою вартістю.
• У той момент, коли виконується перша заявка, а саме купується 0,035 біткоїна за ціною $27 982, викуповуються всі інші пропозиції вартістю 27 989, 28 006 тощо. Актив закуповується обсягом 8,859 біткоїна. Далі монети не викуповуються, оскільки їх доведеться продавати за тією ж або навіть меншою вартістю.
• Потім весь обсяг розміщується за ціною, яка дорівнює або перевищує останню пропозицію. У нашому випадку це 28 015 доларів.

Що ми отримуємо в підсумку? Покупець розмістив ордер на купівлю біткоїна за ринком. Він спочатку купив 0,035 біткоїна за ціною 27,978 долара. Далі за наступні 8,859 біткоїна він мав би заплатити 248 129 доларів, якби купував за ринком послідовно.

Коли його ордер помітив високочастотний трейдер, ситуація змінюється — всі монети викуповують, а потім перепродають за $28 015. У підсумку покупець платить за своєю заявкою 248 184 долари. Різниця становить 55 доларів або 0,022% від загального обсягу.

Прибуток здається незначним, але зате він гарантований, а ще його можна збільшити, коли в біржовому стакані різниця між цінами досить велика, тому HFT трейдери звертають особливу увагу на активи, що відрізняються невисокою ліквідністю.

Сума у 248 184 долари взята як приклад, оскільки у високочастотному трейдингу активи з біржового стакана часто викуповують на мільйони, десятки або навіть сотні мільйонів доларів. Звичайно, індивідуальний трейдер не зможе собі дозволити такі торгові обсяги, якщо серед родичів не значаться Ілон Маск або Джефф Безос.

HFT-трейдинг зазвичай практикують хедж-фонди, інвестиційні фонди, інвестиційні банки та подібні “співтовариства”, які мають у своєму розпорядженні великі грошові обсяги.

Високочастотний стиль торгівлі актуальний тільки в тому випадку, коли покупець розміщує ринковий ордер (market order). Лімітні ордери потрапляють у біржову склянку із зазначеною ціною виконання, тому після розміщення активів із вищою ціною, заявка просто не буде виконана майданчиком.

HFT торговий стиль актуальний для всіх фінансових інструментів — його можна застосовувати для торгівлі акціями, криптовалютами, валютними парами тощо.

Щоб прибуток був відчутним, високочастотні трейдери відкривають десятки або навіть сотні угод на день, автоматизуючи торговельний процес — усі позиції відкриває і закриває високотехнологічне комп’ютерне обладнання.

Відкритим залишається питання: а як суперкомп’ютер отримує інформацію, що трейдер розмістив перший ордер на купівлю або продаж. І тут ми поговоримо про ще одну поширену особливість HFT трейдингу. Високочастотники зазвичай співпрацюють з брокерськими майданчиками, які зливають їм інформацію.

Відбувається це так — трейдер розміщує великий ордер на купівлю або продаж активів, поки виконується перша заявка, брокер зливає інформацію високочастотнику, і той уже викуповує всі подальші пропозиції в біржовому стакані, виставляючи їх за іншою ціною.

Подібною “співпрацею” грішать багато брокерських компаній, деякі навіть не приховують цього. Наприклад, брокер Robinhood фактично зізнавався у зв’язках з фронтраннерами.

Такі компанії встановлюють мінімальні комісії для своїх клієнтів, оскільки основний їхній прибуток надходить від представників високочастотного трейдингу.

Фронтраннінг — найпопулярніший спосіб HFT трейдингу, а головна його перевага полягає в гарантованому отриманні прибутку.

Арбітраж: новинний і статистичний

Арбітражний високочастотний трейдинг — другий за популярністю вид заробітку на HFT.

Потужні комп’ютери дають змогу користуватися мілісекундними затримками в оновленні цін. Наприклад, на нью-йоркській біржі вартість валютної пари EUR/USD уже змінилася, а на лондонській ще ні.

Затримка становитиме всього кілька мілісекунд, але їх достатньо потужному обладнанню, щоб купити валюту дешевше, а потім відразу ж продати дорожче.

Такий вид арбітражу називається структурним. Високочастотники розміщують свої сервери поруч зі шлюзами фондових бірж, щоб отримувати інформацію без затримок або з мілісекундною затримкою.

Структурний арбітраж гарантує трейдеру 100-відсотковий прибуток, оскільки за появи цінової різниці на двох біржах високочастотник обов’язково заробить.

Джерело: Tradernew

схожим чином. Припустимо, ви розмістили свій потужний комп’ютер поруч зі шлюзами Twitter, і всі новини дізнаєтеся одним із перших. Ультрасучасне обладнання дасть змогу використовувати фору в кілька мілісекунд, щоб отримати прибуток.

Відмінність від структурного арбітражу в тому, що трейдер не може гарантувати прибутковість угоди. Новина може спрацювати у зворотному напрямку, не так, як очікує високочастотник.

Маркет-мейкінг

Ще одна популярна стратегія високочастотного трейдингу — це маркет-мейкінг (тобто надання ліквідності біржам або брокерським платформам).

Два ключові завдання маркет-мейкерів — це забезпечення ліквідності активу й утримання спреду в біржовому стакані (різниця між ціною купівлі та ціною продажу). Маркет-мейкер виставляє лімітні ордери, як на продаж, так і на купівлю, причому з підвищенням ціни розміщується більша заявка на продаж і навпаки.

У підсумку високочастотні трейдери заробляють не тільки на торгівлі, але ще й на комісійних, оскільки маркет-мейкери отримують відсоток від сплачених комісій від угод інших трейдерів. Біржові майданчики платять таким трейдерам за надання ліквідності.

Переваги високочастотного трейдингу

У чому головні переваги високочастотного трейдингу? Як цей стиль відрізняється від традиційної торгівлі активами? Розбираємося в цьому розділі.

HFT торговий стиль виглядає безпрограшним варіантом заробітку. Які переваги стратегії експерти виділяють як основні?

1. Гарантована або практично гарантована прибутковість

Якщо ми беремо фронтраннінг або структурний арбітраж, то прибутковість високочастотного трейдера гарантується на 100%, оскільки він використовує інсайди. Активи перепродаються відразу ж, з невеликою націнкою. Маркетмейкінг, новинний арбітраж та інші стратегії високочастотників приносять прибуток, наближений до 100%.

2. Зростання ліквідності активу/ринку

Високочастотники приносять на ринок великі обсяги торгів, що грає на користь інших учасників ринку. Підвищення ліквідності активу розширює можливості для заробітку на волатильності. Паралельно ліквідності зростає і кількість заявок на купівлю та продаж.

3. Автоматизація торгових дій

Високочастотний трейдинг заснований на алгоритмічній торгівлі. Такі учасники ринку не розміщують ордери на купівлю або продаж вручну, всі дії за них виконують роботизовані алгоритми. Якщо налаштування підібрані правильно, то трейдеру залишиться тільки отримувати прибуток, все інше зробить софт. Єдине — періодично необхідно коригувати задані параметри.

Джерело: SGD Trade

Зверніть увагу! На частку високочастотного трейдингу, за різними оцінками, вже припадає близько 80-90% від усіх здійснюваних торгових операцій. У 2020 році цей показник ще становив 24% для американського ринку і 43% — для європейського.

Ризики високочастотного трейдингу

Високочастотний трейдинг вирізняється гарантованою (або практично гарантованою) прибутковістю. Переваги торгового стилю очевидні, але HFT трейдинг пов’язаний і з ризиками. Їх розберемо в цьому розділі.

Поряд з перевагами цей торговий стиль відрізняється також і ризиками:

• Неоднозначне ставлення з боку законодавства

Компанії, що займаються високочастотною торгівлею, можуть опинитися під прицілом фінансових регуляторів та їхніх представників. Такий стиль трейдингу здатний призвести до зміни цін, збільшення ліквідності та волатильності активу.

Як приклад наведемо позов від американської SEC до однієї з компаній, що маніпулювала вартістю цінних паперів. Справа закінчилася виплатою штрафу.

• Можливі збої в роботі комп’ютерів або серверів

Комп’ютерна техніка, якою б потужною вона не була, абсолютно не претендує на роль безвідмовного обладнання. Збої, баги і затримки трапляються із періодичністю, вартою заздрості, а у високочастотній торгівлі будь-яка помилка може вилитися трейдеру в серйозні збитки.

Наприклад, комп’ютер встиг відкрити угоду на купівлю активу на кілька мільйонів доларів, але внаслідок збою зворотний ордер уже не виставився, а ціна змінилася в невигідний бік.

• Широке поле для шахрайства

Високочастотний трейдинг — це не тільки потужне комп’ютерне обладнання, але ще і якісний софт для алгоритмічної торгівлі. У мережі трапляється маса пропозицій про купівлю подібної програми за кілька сотень або тисяч доларів, і новачки часто “ведуться”, мріючи про надвисокий прибуток.

На ділі ж їм продають звичайного бота з високим ризиком збитків. Алгоритмічний софт для високочастотного трейдингу оцінюють у десятки, а іноді й сотні тисяч доларів, а купувати його можна тільки у перевірених постачальників.

Взагалі ставлення до такого торгового стилю неоднозначне. З одного боку, високочастотники додають ринку ліквідність і обсяги торгів, а з іншого — вони можуть спекулювати на вартості, що не існує.

Наприклад, структурний арбітраж, по суті, передбачає купівлю/продаж активу за ціною, якої вже фактично немає, а прибуток трейдер отримує за рахунок мілісекундної затримки в оновленні даних.

Якщо говорити про фронтраннінг, то це і зовсім інсайдерська торгівля — високочастотник заробляє за рахунок інших учасників ринку.

Джерело: Академія Форексу

У деяких країнах, у тому числі Німеччині, Японії і США, розмірковують над тим, щоб обмежити або взагалі заборонити подібний стиль торгівлі, але до якихось рішучих заходів поки що не дійшло.

Як почати високочастотний трейдинг?

Високочастотний трейдинг вважається закритим фінансовим стилем торгівлі. Розбираємося, що потрібно індивідуальному трейдеру, щоб почати HFT-торгівлю.

Чи може індивідуальний трейдер стати високочастотником? У теорії так, може. Але на цьому шляху досить багато перешкод.

Щоб займатися фронтраннінгом, трейдеру необхідно домовлятися з брокерськими майданчиками. Ключову роль тут відіграють зв’язки.

Ви платите відсоток від прибутку брокерам, а натомість отримуєте інсайдерську інформацію про розміщення ордерів. Звичайно, купити потужний комп’ютер і якісний софт все одно доведеться.

Для новинного або структурного арбітражу необхідно отримувати дані з бірж або новинних майданчиків швидше за всіх. Розміщуйте свої сервери в безпосередній близькості з інформаційними шлюзами, щоб одними з перших отримувати оновлені дані. Ультрасучасне обладнання та алгоритмічна програма теж знадобляться.

Можна стати маркет-мейкером, забезпечувати ліквідність і отримувати комісійні, але тоді трейдер повинен володіти досить високим обсягом коштів, щоб підтримувати торгові обсяги на необхідному рівні.

Висновки

Високочастотний трейдинг дає змогу отримувати гарантований або близький до гарантованого прибуток. Суть такого стилю у відкритті великої кількості угод і моментальному перепродажі активів. Часто між відкриттям і закриттям позиції проходить всього кілька мілісекунд.

Існують різні стратегії високочастотного трейдингу — фронтраннінг, арбітраж, маркет-мейкінг тощо. Усі вони пов’язані з купівлею дорогого устаткування, софту і великими торговими обсягами, тому в ролі високочастотників зазвичай виступають інвестиційні банки, хедж-фонди і подібні організації.