Инсайдер

Определение инсайдера в трейдинге

Кто такой инсайдер?

Инсайдер — это лицо, обладающее конфиденциальной информацией об организации, которая может повлиять на стоимость акций. Если сведения способны вызвать волну сделок с участием ценных бумаг компании, её называют инсайдерской.

Получать информацию раньше других — это привилегия, за которую инвесторам готовы платить. Так узкий круг лиц становится монополистом, имея возможность выгодно покупать/продавать активы без рисков.

Для борьбы с этим явлением ввели законы, регулирующие инсайдерскую торговлю. Они обеспечивают честность, прозрачность и равенство условий для всех участников рынка.

Законодательство и правила, регулирующие инсайдерскую торговлю

Законы обязывают участников рынка соблюдать стандарты этики и открытости в трейдинге, а также предусматривают принципы надзора и меры наказания.

В каждой стране имеются свои ограничения по вопросам инсайдерской торговли. Например, в США есть Закон о торговле ценными бумагами (Securities Exchange Act). Он содержит положения о запрете использования конфиденциальной информации для личной выгоды.

В нём также содержится требование, согласно которому сделки можно совершать публично, предварительно заполнив форму для The United States Securities and Exchange Commission.

В Великобритании деятельность инвесторов регулирует Закон о финансовых услугах (Financial Services Act). В нём содержатся положения о запрете инсайдерской торговли, о необходимости раскрытия информации и сотрудничества с регуляторами, а также об установлении санкций за нарушения.

Типы инсайдеров

Различают 2 вида инсайдеров: внутренние и внешние.

Внутренние инсайдеры — это лица, имеющие непосредственный доступ к конфиденциальной информации компании благодаря должности. К ним относятся руководители, главные финансовые директора, члены совета директоров, топ-менеджеры и другие сотрудники.

Владельцам более 10% акций компании статус внутреннего инсайдера присуждается автоматически.

Внешние инсайдеры — это лица, получающие конфиденциальную информацию извне. Например: через связанные компании, подрядчиков, аудиторские, юридические фирмы и т. д.

Можно отдельно выделить инсайдеров, которые принимают решения на основе публичных данных. Аналитики рекомендуют следить за их новостями в период отчётности или во время крупных событий в корпорациях. Не стоит воспринимать прогноз инсайдера, как однозначный сигнал к покупке или продаже акций.

Роль инсайдера в трейдинге

Примерно треть операций на фондовых биржах проходит с использованием инсайдерской информации. Хорошо это или плохо — решает законодательный орган. Рядовым трейдерам остаётся просматривать официальные новости и уметь их анализировать.

Как инсайдеры получают информацию о компаниях и рынках?

Инсайдеры могут получать информацию из различных источников, включая внутренние отчёты, совещания, общение с ключевыми сотрудниками. Некоторые специалисты добывают сведения через аналитиков, банкиров или юристов.

Также инсайдерам доступны непубличные данные о финансовом состоянии компании, сделках, стратегических планах. В этом деле играют роль даже предстоящие события.

Примеры инсайдерской информации:

• Разногласия между руководством компании, перемена одного или нескольких топ-менеджеров.
• Любые свежие новости об изменениях дивидендной политики. Даже отмена выплат может вызвать волну распродаж.
• Информация о выигранных и проигранных тендерах, о потерянных или заключенных нашумевших контрактах.
• Судебные разбирательства с очевидным исходом.

Влияние инсайдерской информации на финансовые инструменты

Неконтролируемая ситуация приводит к неравным условиям на рынке. Это может вызвать экономические кризисы, нарушить баланс спроса и предложения. Деятельность инсайдеров подрывает уверенность инвесторов и общественности к финансовым рынкам.

Прозрачность, информирование и контроль становятся приоритетными задачами для поддержания финансовых рынков. Регуляторные органы наблюдают за соблюдением законодательства, разрабатывают правила и нормы, проводят расследования и накладывают санкции.

В США за это отвечает Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Интересы российских инвесторов отстаивает Банк России.

Преимущества и риски инсайдерской торговли

Плюс у инсайдерской торговли только один — высокая прибыль. Но финансовый успех связан с рисками и негативными последствиями. Незаконная инсайдерская торговля подвергается правовому преследованию, штрафам и уголовным наказаниям. Её участники рискуют испортить репутацию в инвестиционном сообществе. Это отразится на карьере в долгосрочной перспективе.

Ложные инсайды

Сегодняшний мир трейдинга тесно связан со СМИ и интернетом, который подвержен ложным инсайдам. Они возникают по двум причинам:

• Случайное искажение. Эксперты, политики, руководители или сотрудники СМИ могут неправильно донести информацию до читателя.
• Целенаправленное искажение. Мошенники могут специально распространять фальшивые инсайды с целью заработать на акциях.

Чтобы распознавать ложные инсайды, нужно развивать критическое мышление и проверять информацию от разных источников. Отчётности, исследования, новости авторитетных порталов (Yahoo Finance, The Wall Street Journal, Finviz и пр.) помогут избежать ловушек и сохранить инвестиции.

Законодательство и наказания за инсайдерскую торговлю

Не все сделки, совершаемые сотрудниками компаний, являются нелегальными. Иногда они продают или покупают акции, опираясь на общедоступные данные и аналитику. В этом случае сделки являются вполне законными.

Исключением становятся ситуации, когда трейдер для принятия торговых решений использует непубличную информацию. Например, сотрудник знает, что финансовый отчёт будет лучше, чем ожидают инвесторы.

Если на основе этой информации он покупает акции своей компании, это считается незаконной инсайдерской торговлей.

Законы и правила, регулирующие инсайдерскую торговлю

Первыми проблему заметили американцы. Это произошло в середине 1930-х, когда в ходе расследования выяснилось, что одна из причин биржевого кризиса — неправомерное использование закрытой информации крупными финансистами.

Деятельность инсайдеров признана незаконной в большинстве стран. В США она регулируется двумя основными законами:

• Закон о ценных бумагах 1934 года (Securities Exchange Act);
• Закон о борьбе с мошенничеством с ценными бумагами 1988 года (The Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act).

Американская комиссия SEC требует от потенциальных инсайдеров отчёты обо всех операциях. Большинство других развитых стран практически сразу начали копировать данную практику. Перед совершением сделки инсайдеру нужно заполнить форму с указанием следующей информации:

• Данные аналитика-инсайдера.
• Дата совершения операции.
• Сумма сделки.

В России деятельность инсайдеров регулируется Федеральным законом «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» № 224-ФЗ от 27.07.2010.

Наказания и санкции

Нарушение законодательства об инсайдерской торговле влечёт серьёзные проблемы. Сотрудники рискуют получить штраф, лишиться должности, лицензии на осуществление деятельности в финансовой сфере.

За нарушение закона № 224-ФЗ РФ от 27.07.2010 предусмотрены следующие наказания:

• Штраф до 1 млн. рублей.
• Исправительные работы сроком до 4 лет.
• Тюремный срок до 6 лет.

На практике российским мошенникам удаётся уходить от ответственности, потому что в РФ не разработаны эффективные схемы отслеживания инсайдерского трейдинга.

Американские регуляторы ведут борьбу активнее. Для мошенников в США применяются более строгие санкции — штрафы от 100 тыс. до 2,5 млн. $. Участник рынка, который обнаружил махинацию и доложил о ней, получает 10% от штрафа.

Роль регуляторных органов в борьбе с инсайдерской торговлей

Один из способов обнаружения незаконной деятельности — это мониторинг активности трейдеров. Например, SEC следит за торговлей на рынках, особенно в период важных событий.

Мониторинг помогает выявлять крупные нерегулярные сделки. Если сотрудники SEC замечают подозрительную активность, то начинается расследование.

Жалобы трейдеров, которые потеряли значительные суммы, тоже помогают противодействовать инсайдерской торговле. Например, если сотрудник знает о предстоящем приобретении компании, то в один момент он может скупить много колл-опционов.

Большие убытки инвесторов, не обладающих такой информацией, побуждают их докладывать о необычной активности.

Регулирующие органы также сотрудничают с информаторами. Они сообщают о случаях торговли на основе внутренней информации. Информаторы могут быть среди сотрудников обсуждаемой компании, поставщиков, клиентов или партнерских организаций.

У этих людей есть стимул действовать в соответствии с законом, так как они получают от суммы штрафов вознаграждение в размере 10-30%.

Примеры известных случаев инсайдерской торговли

Самые скандальные новости приходят из западных стран. Однако это не означает, что в России отсутствует проблема инсайдерской торговли.

В 2017 году сотрудникам АФК «Система» было предъявлено обвинение в использовании непубличной информации в целях собственного обогащения. Группу лиц заподозрили после того, как в 2014 году они продали все свои активы за несколько часов до снижения акций компании на 7%.

Исторические примеры инсайдерской торговли и их последствия

Одним из самых известных случаев является дело Мартина Шкрели. В 2017 году он был приговорен к тюремному заключению за мошенничество и инсайдерскую торговлю в отношении собственной фармацевтической компании.

Другой пример — дело в отношении компании Enron. Её сотрудники получали конфиденциальную информацию о финансовых результатах и манипулировали отчётностью. Когда махинации стали явными, Enron обанкротилась, а участники инсайдерской торговли понесли наказание.

В судебной практике России пока можно отметить только одно известное дело 2003 года об объединении «Юкос» и «Сибнефть». Компании завышали котировки 30 дней, это привело к увеличению цены акций на четверть. Люди, владеющие инсайдерскими сведениями, смогли за месяц заработать более 10 млн. $.

Как инсайдерская торговля влияла на финансовые рынки и общественное доверие к системе?

Бесконтрольные махинации плохо отражались на финансовых рынках. Нелегальная деятельность подрывала репутацию системы по нескольким причинам:

• Нарушение равноправия. Те, кто имеют доступ к конфиденциальной информации, получают неоправданные преимущества перед другими инвесторами.
• Монополия. Опираясь на знания о предстоящих событиях, инсайдеры могли нарушить экономику страны.
• Искажение цены актива. Когда трейдеры покупают или продают акции по инсайдам, это нарушает нормальный процесс формирования цен и приводит к неправильной оценке компаний.
• Ущерб для инвесторов. Рядовые трейдеры из-за инсайдеров лишаются ожидаемой прибыли или несут убытки. Это подрывает доверие к рынку и системе в целом.

Явления незаконной инсайдерской торговли продолжают существовать. Они никогда не исчезнут окончательно. Трейдеру нужно просто принять тот факт, что на рынке есть нечестные игроки.

Выводы

Инсайдерская торговля — серьёзное нарушение, негативно влияющее на финансовые рынки и общественное доверие к системе.

Законодательство играет главную роль в предотвращении и борьбе с инсайдерской торговлей.

Публикации о торговле на основе анализа общедоступных данных — это легальные инсайды.

Примерно 30% операций на крупных биржах приходится на инсайдерские сделки.

Незаконная инсайдерская торговля может стать причиной уголовного преследования.